【券商聚焦】国海证券维持快手-W(01024)“买入”评级 指可灵AI收入年化近5亿美元 热点

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金吾财讯|国海证券研究所发布研报指，维持对快手-W(01024.HK)的“买入”评级，目标价68港元。研报指出，公司2026年第一季度财报显示，可灵AI年化收入运行近5亿美元，但AI投入加大导致利润短期承压。财务数据显示，2026Q1公司实现营收337.16亿元人民币，同比增长3.4%，毛利率51.2%，同比下降3.4个百分点。实现经调整净利润33.74亿元，同比下滑26.3%，经调整净利率为10%。费用端，销售费用率30.6%，研发费用率10.7%，管理费用率2.3%。其中研发费用率同比上升0.6个百分点，主要系AI方向投入增加。业务层面，线上营销服务收入同比增长9.3%至196.43亿元，AIGC营销素材贡献总消耗的10%，UAX全自动投放新增智能体功能。电商及其他业务收入同比增长15.9%至55.81亿元，主要得益于可灵AI收入增长。直播业务收入同比减少13.5%至84.92亿元，但AI万象礼物等创新应用提升互动与付费意愿。用户运营方面，2026Q1月活跃用户数（MAU）达7.717亿，同比增长8.4%；日活跃用户数（DAU）达4.127亿，同比增长1.2%，用户粘性保持高位。可灵模型持续迭代，2026Q1推出可灵3.0系列，支持全模态输入输出，商业化已广泛应用于广告、电商、影视、游戏等场景。当季可灵AI营业收入超6.5亿元，同比增长超300%，年化收入运行近5亿美元。研报预计公司2026-2028年营收分别为1479/1561/1654亿元，经调整归母净利润分别为166/198/224亿元，对应经调整PE分别为10.2/8.6/7.6倍。